Você por acaso já percebeu que, em algumas vezes, o valor do vencimento de uma opção é diferente do valor “apresentado” pelo seu código ? Por exemplo, hoje é o dia de vencimento da série K, e a PETRK19, que “deveria” ter como valor de vencimento R$19,00, pagará – em caso de exercício – “apenas” R$ 18,83. Mas como isso ? É algum erro ? Alguém está enganado ? O que aconteceu ?

Calma … você pode ficar tranquilo, isso é perfeitamente normal, e de certa forma até mesmo comum. Ao menos aqui no Brasil é assim que funciona.

Por que o valor é diferente ?

O que acontece é o seguinte: sempre que existe algum tipo de bonificação de uma ação, o valor que foi distribuído é descontado do valor da cotação da ação. Correto ? Com isso você já está acostumado/familiarizado. Pois então … o mesmo acontece com as opções ! Ou melhor, com o valor de vencimento delas. Deixa eu explicar um pouco melhor.

Se uma ação, já tem uma série aberta, não importando o strike nem a data do vencimento, o valor que foi distribuído será descontado do valor de exercício dessa opção. O valor recebido, de fato, pelo detentor das ações, já com os descontos do imposto de renda.

Voltando ao exemplo das PETRK19, o valor de exercício delas é de R$ 18,83. Por quê ? Porque foi feita uma distribuição de JCP no último dia 11 de novembro, no valor de R$ 0,20. Quem tem a ação recebeu/receberá R$ 0,17, que são os R$ 0,20 descontando-se o IR (de 15%). Portanto o valor de vencimento dela, que antes era de R$ 19,00 foi alterado para R$ 18,83 para levar em consideração essa bonificação. Se não fosse dessa forma a pessoa que tivesse vendido essa opção acabaria recebendo o prêmio em dobro. (o JCP em si e o extra no caso de exercício)

O assunto gera bastante discussão, existem os que defendem esse desconto, outros que argumentam que não poderia ser feito, afinal na hora que a pessoa vendeu a opção ela queria receber os R$ 19,00 no caso de ser exercida. Esse é o mesmo argumento de quem defende o desconto, se ela queria receber os R$ 19,00, ela os receberá. Afinal receberá R$ 18,83 pelo exercício e os R$ 0,17 pelo JCP.

Você poderá ver alguns casos onde existem múltiplos descontos, como é o caso da PETRK22 (que é opção ATM dessa série, exatamente no fio da navalha). O valor de exercício dela é de R$ 21,66. R$ 22,00 menos o JCP do último dia 11 e o JCP anterior, os dois pagaram R$ 0,20 cada. (prêmio cheio) Significa que a PETRK22 já existia quando o JCP anterior e o último foram divulgados.

Essas diferenças, especialmente entre uma série e outra (entre a K e a L, por exemplo), acabam atrapalhando um pouco quem adota a estratégia de rolagem na venda de opções. Afinal o desconto fará parte do “ganho” da rolagem, mas não do ganho financeiro da operação em si. Ainda mais se a intenção de quem vendeu não era a de ser exercido …

Como se proteger ?

Não adianta, o investidor precisa ficar de olho. O valor de vencimento sempre é apresentado no nome “cheio” (completo) da opção. Seja no seu homebroker ou no seu aplicativo de acompanhamento das cotações/gráficos.

E sim, é o tipo de coisa que você precisa ficar ligado. Já imaginou armar toda uma estratégia imaginando um valor e no final descobrir que era outro ? Acredite, esse é um erro que muitos cometem. Sabe como é … Batemos o olho no código da opção e assumimos que o valor de vencimento seja o mesmo apresentado no código dela.