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Cosan: analistas avaliam plano de reestruturação e tendências para as ações
Por: Juliana Pall Farias
26/06/07 - 17h40
InfoMoney
SÃO PAULO - Na contramão da tendência do mercado de adequação às praticas de governança corporativa, o Grupo Cosan na última segunda-feira (25) anunciou um plano de reestruturação que, dentre outras coisas, resultará na criação da Cosan Limited, empresa que passará a exercer o controle societário do grupo.
Reagindo de maneira negativa à notícia, as ações ordinárias da Cosan, dando continuidade ao movimento de forte desvalorização vista na última sessão, fecharam em baixa de mais de 8%. No acumulado de 2007, as perdas deste papel chegam a 29%.
Na opinião do Citigroup, estas ações devem continuar pressionadas devido à diluição e diminuição do capital votante da empresa. Apesar de as perspectivas do Citi serem positivas para a indústria sucroalcooleira no longo prazo, a expectativa é de que, no curto prazo, os papéis tenham desempenho underperform (abaixo do mercado).
Governança Corporativa e controle da Cosan
Os analistas da Link Corretora avaliam que a criação de dois tipos de classe de ações ON acarreta na possibilidade de Rubens Ometto - atual controlador da Cosan - manter o controle do grupo mesmo com uma proporção menor do que 51% do total de ações, o que permite uma "alavancagem" de controle maior. Contudo, do ponto de vista operacional, a operação não resultará em grandes mudanças, uma vez que o controlador continua o mesmo.
"Muitos investidores olharam com desconfiança a questão das ONs classe B ter dez vezes mais poder de voto do que as ONs classe A, entretanto, salvo este fator, os direitos econômicos foram mantidos exatamente iguais, uma sinalização do controlador de que sua estratégia é levantar dinheiro via equity e não prejudicar o minoritário. Apesar disso, a decisão que causou polêmica ainda deve dar margens a discussões", dizem os analistas da Link.
Aposta é que minoritários migrarão para Cosan Limited
De maneira geral, os analistas consultados pela InfoMoney acreditam que os atuais acionistas da empresa brasileira, sobretudo os minoritários, irão migrar para a Cosan Limited. Na avaliação do Bear Stearns, além de tal acordo não agregar valor aos acionistas, esta migração irá simbolizar que os minoritários reconhecem a menor importância de seus votos.
No mesmo sentido, a equipe de analistas da Link acredita que, como os investimentos realizados fora do Brasil deverão ser efetuados via Cosan Limited, é de se esperar que ocorra uma grande migração dos minoritários para a nova empresa, já que a nova companhia capturará os benefícios de todos os investimentos e ações do grupo Cosan.
Internacionalização da Cosan
Apesar de o mercado sinalizar sua insatisfação com as medidas da empresa, a corretora Ativa, avaliando a notícia como "neutra", acredita que a reorganização, caso venha a ser autorizada pela CVM (Comissão de Valores Mobiliários), tem aspectos potenciais positivos para a empresa no longo prazo, preparando-a para projetos de maior porte no ramo do etanol.
Compartilhando desta opinião, a equipe de analistas da Link Corretora aposta que esta nova captação deve contribuir para uma maior internacionalização do grupo Cosan, e, conseqüentemente, sua consolidação como uma das principais empresas produtoras de etanol e açúcar no mundo.
E os boatos de venda da Cosan?
Apesar deste incentivo à internacionalização da Cosan, a Ativa ainda tem dúvidas quanto ao efetivo potencial de crescimento para o uso do etanol no mercado externo, dadas as barreiras tarifárias que deverão ser superadas para viabilizar o uso do etanol brasileiro de forma competitiva no mercado internacional. As incertezas frente aos ciclos de baixa dos preços do açúcar e do etanol também são avaliadas pela Link, que tem recomendação cautelosa ao setor.
Outro ponto que chama a atenção dos analistas da Ativa é o fato de a companhia ter anunciado sua reorganização poucos dias após surgirem rumores de que a empresa norte-americana Archer-Daniels-Midland (AMD) manifestou interesse em expandir suas operações para o Brasil, não descartando a possibilidade de adquirir a Cosan.
Para o Bear Stearns, a transação anunciada pela companhia brasileira evidencia que Rubens Ometto não tem pretensão de vender a Cosan. No mais, o banco de investimentos avalia que a reestruturação da empresa é um claro reconhecimento da necessidade de maior integração ao mercado norte-americano, assim como os players internacionais deste segmento planejam fazer no Brasil.
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Cristian
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