Clube do Pai Rico
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O exercício antecipado de opções da semana passada …

Estava eu pensando cá com os meus botões sobre os motivos que levariam o mercado a um exercício – em massa – antecipado de opções da PETR4. Foi impressionante (comentei sobre o fato no Aluguel de ações do dia 03/04), toneladas e mais toneladas de opções sendo exercidas, e os vendedores correndo para “tapar o buraco”, afinal nem todos (era uma minoria) estavam cobertos.

Foi uma verdadeira maluquice, o pessoal que trabalha nas salas de ações das corretoras diziam que o movimento daquele dia se assemelhava a um dia de exercício, dos bons. O porém é que isso aconteceu quase 3 semanas antes … 😯

O que teria levado o mercado a fazer isso ?

Pensa daqui, pensa dali, reflete, analisa, e com alguns (poucos) dados em mãos cheguei a uma conclusão, ainda “precipitada”, mas possivelmente verdadeira: a antecipação do exercício ocorreu pelo mesmo motivo que cria a distorção do JCP.

Como já falei várias vezes aqui no Clube, o aluguel das ações sobe “exageradamente” às vésperas da distribuição de juros sobre capital próprio pois determinados tipos de fundos de investimento têm uma vantagem tributária que o investidor pessoa física não tem, eles não precisam recolher o imposto de renda (de 15%) direto na fonte. O IR destes fundos é recolhido apenas no momento do resgate da aplicação, com isso o fundo pode trabalhar com estes 15% “extras” durante algum tempo, aumentando a rentabilidade da carteira.

Ok, até então o mercado “conhecia” apenas esta possibilidade, pois até então nunca havia visto movimento semelhante ao da semana passada, somente o aluguel de ações trazia benefícios com o JCP. Mas … alguém se tocou que não, que opções dentro do dinheiro – ITM – também poderiam apresentar tal vantagem.

O que me chamou a atenção foi o fato das ITM apresentarem 5 centavos “abaixo” do valor da ação. Exemplo, a PETRD14 valia R$2,43 enquanto o a PETR4 R$16,48. O “correto” naquele momento era vermos a opção com 10 centavos de gordura, valendo aproximadamente R$2,58. Portanto, a opção valia … 15 centavos “a menos”.

De quanto foi o JCP mesmo ? R$0,97 e uns quebrados. E o IR sobre o JCP ? Aproximadamente … 15 centavos.

Sim, tudo leva a crer que “desenvolveram” mais uma ferramenta (ao menos nunca tinha visto sendo usada, muito menos no volume usado) para aproveitar uma brecha tributária em favor dos fundos.

Como funcionaria ?

O fundo “participante da estratégia” exerce a opção ITM, recebe a ação correspondente e a vende no mercado, ainda cheia. No dia seguinte (ou nos seguintes …) compra a ação que havia vendido, embolsando os 15% de IR que “teria direito”.

Lembre-se que o JCP é retirado integralmente da ação, enquanto da opção é retirado – do strike – o valor já com o IR (de 15%) descontado.

Qual a lição a ser tirada ?

No rol de itens que olhamos para tomarmos as nossas decisões, deveremos incluir mais este item:

– está operando opção ITM na venda ?

– está “bem” ITM ?

– tem previsão de distribuição de JCP – que fique claro que é só JCP … – ?

Respondeu sim às 3 perguntas ? Fique atento … pois a chance de você ver um exercício antecipado em sua carteira é grande.

Aluguel de ações

O estudo acompanhará o desempenho da Vale5 e da Petr4 – carros chefe do Ibovespa. Esta informação poderá ser usada tanto por quem opera na ponta de compra quanto para quem opera na ponta de venda … 😉

Este é um dado que acompanho diariamente, serve para que eu veja o “peso” extra que existe sobre estas ações. Normalmente – veja bem, normalmente … – um aumento na posição alugada pode significar um movimento de queda no papel. E o contrário também é verdadeiro, uma cobertura pode significar um movimento de alta.

Vamos lá !

Comentário: E a “festa” parece não ter fim … mais um dia de alta na bolsa. É impressionante a força que o atual momento vem demonstrando. Quer um exemplo ? PETR4 apresenta 40% de alta em apenas 17 pregões, sendo que estes mesmos 17 pregões apresentaram máxima superior à do pregão anterior. 😯

A impressão que me passa é que está mais forte do que 2009 que foi um ano de alta rentabilidade para as ações, logo após a derrubada de 2008. Porém num período muito mais curto … (mas se no final das contas terá o mesmo desempenho, impossível de se dizer …)

Só sei que nunca vi um papel apresentar novas máximas por 17 pregões seguidos. Isso até me lembra que existe um padrão de reversão em candlestick chamado 8 to 10 high prices (8 a 10 “preços mais altos”), só que o momento atual já duplicou esse padrão sem haver correção !

Sinceramente ? Se estivesse comprado (coisa que não estou) ficaria com o dedo no gatilho, esperando qualquer sinal de mudança para proteger o meu lucro … e acredito que muitos participantes do mercado estejam fazendo isso.

Vai cair ? Não dá para ter a menor ideia disso … só sobe e ponto final. Mas na hora que perder os 51.000 pontos, e os 50.000 em seguida, muita gente terá uma luz amarela acessa em suas estações de trabalho.

Mas … será que perde ? 😯

Aluguel de ações

O estudo acompanhará o desempenho da Vale5 e da Petr4 – carros chefe do Ibovespa. Esta informação poderá ser usada tanto por quem opera na ponta de compra quanto para quem opera na ponta de venda … 😉

Este é um dado que acompanho diariamente, serve para que eu veja o “peso” extra que existe sobre estas ações. Normalmente – veja bem, normalmente … – um aumento na posição alugada pode significar um movimento de queda no papel. E o contrário também é verdadeiro, uma cobertura pode significar um movimento de alta.

Vamos lá !

Comentário: É … os sismógrafos começam a emitir sinais de pequenos tremores na região da Bovespa … Será ?

O suporte está nos 51.000 pontos (região … região), portanto fiquemos de olho no comportamento do mercado nesta área. Se vai furar ? … não sei. Mas que estarei atento aos desdobramentos após um possível teste, estarei. 😉

Tivemos a divulgação do resultado de uma nova pesquisa de intenção de voto para a presidência, e a Dillma apresentou uma piora nos números. Isso pode trazer um certo ânimo ao mercado, da mesma forma que nas divulgações anteriores.

Ou será que é justamente assim que “eles” querem que pensemos ? Oh dúvida cruel ! 🙂

Outro ponto importante, PETR4 e VALE5 testaram (a petro faltou apenas 5 centavos) a média de 200 dias por baixo. Veremos hoje se o mercado tem força para levá-las acima, ou se marcará um ponto de correção.

Como dito na sexta, só a perda dos 50.000 pontos traz o índice pro movimento de queda de volta, se bem que a perda dos 51.000 já daria uma boa pista do que estaria por vir … 😀