Este texto está sendo escrito após a publicação de um post em nosso Fórum, onde falava a respeito de Operações envolvendo a venda de Opções coberta por Ações. Falarei sobre um tipo de operação que eu realizava que me proporcionava um retorno médio de 2,5% ao mês.
Antes de mais nada, gostaria de deixar claro que para poder realizar este tipo de operação é necessário um bom conhecimento dos itens envolvidos. Ela envolve o risco existente em qualquer operação de Bolsa, mas no longo prazo mostrou-se uma ótima alternativa de investimento. Vejamos se consigo ajudar com o principal.
Mas … O que é uma Opção ?
Uma opção é: ” Um instrumento que dá a seu titular, ou comprador, um direito futuro sobre algo, mas não uma obrigação; e a seu vendedor, uma obrigação futura, caso solicitado pelo comprador da opção. ”
( Lauro de Araújo Silva Neto, “Opções do Tradicional ao Exótico” )
Existem dois tipos de opção, as de compra, e as de venda, sendo as mais tradicionais, ao menos no Brasil, as de compra. O portador de uma opção de compra tem exatamente o que o nome diz a opção de comprar, ou não, um determinado ativo até uma determinada data por um determinado preço. Já o vendedor de uma opção de compra tem o dever de vender o ativo relacionado a opção por um determinado preço, quando solicitado pelo comprador.
As opções têm a seguinte característica: Têm data certa para “morrer”. Ao contrário das ações, que valem “para sempre”, as opções têm dia e hora para “morrerem”, o dia de seu vencimento. Você poderá negociar com elas até este dia, após isso elas deixam de existir.
Sobre maiores detalhes, aconselho a todos darem uma olhada em nosso Fórum, no tópico destinado ao assunto Opções. Nele maiores informações são dadas. ( se eu fosse explicar tudo aqui o texto ficaria gigante, hehehe ).
Este tipo de investimento que irei relatar foi muito usado por mim, durante quase 1 ano, de 2004 para 2005, mais exatamente durante 9 meses. A média de rendimento obtida foi de 2,4% ao mês ( juros simples, 2,4% mês após mês sobre o capital envolvido naquele mês ), que é um ótimo rendimento, pois mesmo envolvendo os riscos de bolsa era bem tranquilo. Claro que como foi dito no início deste texto, um bom conhecimento sobre o assunto foi fundamental para isso.
De que forma funcionava ?
Na época eu investia somente em uma única ação, a TNLP4 ( Telemar PN ). Investindo sempre me baseando em gráficos, comprava e vendia seguindo os sinais. Mas a forma de operar me tomava um bom tempo, precisava acompanhar constantemente o mercado. Resolvi testar uma outra forma de operar, usando opções para ganhar um rendimento superior ao da Renda Fixa, mas com ações, e que fosse tranquilo como ela.
Como comecei a operação ? Acompanhei o gráfico da TNLP4 como costumava fazer, aguardando por um sinal de compra, que apontaria uma valorização do papel. Assim que o sinal surgiu comprei todo o meu capital deste papel. A minha idéia era vender uma opção dela, com o strike mais próximo possível, eu comprei por R$ 35,80, portanto decidi vender opções TNLPG36 ( G referente ao mês de Julho, e 36 para vencimento a R$ 36,00 ). Minha idéia era só rentabilizar o meu capital direto, sem precisar me preocupar com as cotações, se tinha ou não sinal de queda ou de alta … queria me “desligar” um pouco disso.
Estava pronto o início da operação. Agora o que eu precisava fazer ? “Nada”, precisava somente aguardar o tempo passar.
- ” Certo … quer dizer que era só isso e pronto ? ”
Não
Esta venda me geraria um rendimento para o mês de Junho, quando a operação foi iniciada, mas eu gostaria que ela me gerasse um bom rendimento todos os meses. Como fazer isso ? Rolando a operação para o vencimento seguinte !
Rolar … como assim ? Lembra-se que eu vendi a G36, correto ? O que eu precisava fazer, comprar a mesma G36 pelo preço que estivesse, e vender a série seguinte, que era a H36. A minha venda de G36 foi feita por R$ 1,70, a minha compra por R$ 5,15.
” Mas isso foi prejuízo, e não lucro ! ”
Se olharmos esta operação sozinha sim, mas a rolagem consistem em comprar a vendida, e vender a seguinte. A H36 foi vendida por R$ 5,71. Com isso minha operação já contabilizava “lucro” de R$ 2,26. E fui fazendo isso durante os nove meses de operação … rolagem após rolagem. R$ 0,77 de lucro na próxima, R$ 0,84 na seguinte, R$ 0,89 na outra, R$ 0,90, R$ 0,40, 0,57 …
Mês após mês de rolagens o lucro foi subindo. Alguns mais, outros menos … O meu objetivo era sempre conseguir algo próximo de R$ 0,70 em cada rolagem, em alguns consegui mais, outros menos, mas a média foi de R$ 0,87 !
” Mas você precisava acompanhar o mercado para efetuar esta rolagem … senão como saberia qual a diferença entre uma série e a outra ? ” – Fiz uma planilha no Excel, que me fornecia direto qual era a diferença para a próxima rolagem. Quando chegava no valor desejado, ligava para a corretora e fazia a operação. Uma coisa é ficar olhando os gráficos, cotações, tendo que tomar decisões … outra era olhar somente um número “R$ 0,77″, “R$ 0,84″ … Não tem comparação …
” Mas por que um mês dava mais, o outro menos … ? ” – Isso dependia um pouco da cotação do ativo TNLP4 e de quantos dias faltavam para o vencimento, em outro momento diminuiu um pouco o rendimento da rolagem pois a TNLP4 subiu bastante, se distanciando dos R$ 36,00. Poderia ter deixado me exercerem, recomprando TNLP4 em seguida no mercado, e vendendo uma nova opção próxima do valor comprado. Isso ajustaria a operação, fazendo com que o rendimento voltasse ao patamar de R$ 0,70.
Não quero que você decida iniciar esta operação agora, só porque leu aqui que funcionou, que deu certo, que deu um ótimo retorno. Quero que você veja o que foi dito, que faça sua lição de casa ( lendo livros sobre o assunto opções por exemplo, logo abaixo faço a indicação de 2 ), que faça suas simulações, para ai sim – caso mostre-se lucrativa – você a faça.
Alguns poderão me perguntar porque parei … parei porque adotei uma nova forma de operar, que me possibilitava uma tranquilidade parecida com a que tinha na rolagem, direto em ações, porém com um retorno bem maior … mas isso é papo para outra hora. 
Sei que muitas dúvidas surgirão, sugiro que você não fique com elas para si, use o espaço para comentários … publique ela em nosso Fórum … mas não fique com elas. Com suas dúvidas o texto poderá ser melhorado, facilitando desta forma o aprendizado de outras pessoas. 
No momento em que meu patrimônio atingir uma marca já estabelecida, voltarei a utilizar este tipo de operação para uma fatia bem considerável dele. Afinal, mostrou-se um bom investimento, com boa rentabilidade e acima de tudo tranquilidade.
Abraços !
Indicação de Leitura:
Nota do Site: |
Opções: do Tradicional ao Exótico LAURO DE ARAUJO SILVA NETO Editora: Atlas
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Nota do Site: |
Investindo no Mercado de Opções ELVIS PFUTZENREUTER Ano: 2008
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Nota do Site: |
Investindo em Opções MAURICIO BASTTER HISSA Editora: Campus
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Tags: ações, investir em ações de forma segura, investir em opções de forma segura, opções, renda fixa
Bacana esse post, eu achava que opções eram algo meio exótico mas agora pude ver que não é um bicho de sete-cabeças e vou estudar a respeito.
Andei lendo algumas coisas e fiquei com algumas dúvidas:
1) O rendimento que você conseguia já era descontado de todos seus custos como corretagem e IR?
2) Para operar dessa maneira, tenho que supor que o mercado está constantemente em alta ou só é preciso que o preço da ação fique acima do preço alvo da opção?
3) Se entendi bem, para cada nova rolagem é necessário injetar uma quantia maior de dinheiro, é isso mesmo?
Zé,
Essa estratégia é muito usada por alguns dos membros do clube.
Acho que seria interessante avisar aos leitores que essa sua rentabilidade era obtida porque o mercado estava em tendência de alta e que seria interessante que as vendas fossem realizadas em momentos em que o Ativo principal desse sinal de topo. Nesse ano, por exemplo, de abril para cá, os strikes de VALE e PETR saíram de 24 até 34, ou seja, uma variação bem intensa. Nesse caso, talvez fosse interessante aumentar um pouco esse strike, quando os papéis estiverem muito valorizados. Senão o cara que vendeu uma VALEC24 em março, teria que comprar uma VALEH24 por uns 8 reais, uma oscilação considerável. Acho que seria interessante baixar o strike para deixar a opção dentro do dinheiro (se o objetivo for rolar) mas com o cálculo feito com a cotação do mês.
Outra coisa interessante de se fazer com opções é dar uma olhada no gráfico para tentar encontrar esse sinal de topo e vender opções fora do dinheiro. Por exemplo, faltam duas semanas para o vencimento da PETRH34 e a PETR4 está sendo negociada por 31,50, aproximadamente. Se, pela análise do operador a tendência de PETR4 for de baixa, talvez compense vender PETRH34 agora, embolsar o lucro e dar um tempo, sem precisar comprar nada. Se a PETR4 subir, por exemplo, para 34 reais, v. embolsa o lucro e vende o ativo. Se o seu PM for, por exemplo, de 31,50, v. ganha o prêmio pela opção e vende a ação por 34 reais, ganhando também a valorização. Caso contrário, se o papel não atingir o valor, v. recebe o prêmio e não precisa alterar sua carteira. Essa estratégia é bastante interessante quando o gráfico dá sinal de topo umas duas semanas antes do vencimento da opção, quando ainda existe um pouco de theta para ser queimado. Muito em cima, a tendência é de que a opção se coloque mais ou menos no preço do ativo, com um theta de 0,06 a 0,07 centavos (uns 4 dias antes) o que não vai dar muita remuneração…
Muito bom o post, parabéns!
Eu já tinha pensado nessa estratégia, mas um pouco diferente. Se a ação subisse, eu deixaria que fosse exercido e recompraria as ações em seguida. Como as opções têm uma volatilidade maior, talvez eu pague menos recomprando as ações do que as opções.
Uma dúvida: em qual momento você recompra as opções vendidas? Você deixa para o dia do vencimento, quando elas irão estar valendo menos?
Obrigado!
Ei Zé, quando é que vc vai postar a sua nova estratégia?
“Mas ele se baseia basicamente em comprar barato e vender caro.”
Ainda bem que não é o contrário. rsrs
Zé, desse jeito vc pode estar rolando um prejuízo, não pode? Já que vc permanece no Strike e muda a série, supondo um mercado de alta, depois de algumas rolagens vc estará bem distante do valor atual da ação, logo bem ITM, portanto pagaria um premio alto pra passar pra outro strike (caso necessário). Estou enganado?
Você falou que parou de trabalhar com opções para trabalhar com ações, como isso funciona? Posta um tutorial aí!
Então não publica, manda por e-mail um tutorialzinho! Só para abrir o apetite!
Tô dentro!!! Se quiser mandar por email aceito de bom grado!! rsrs
[...] disso no decorrer desta série … ) com ações na venda, com opções na compra e na venda. Já passei meses rolando uma posição em opções … A única coisa que não usei até agora foi a operação com termo. ( tanto que se [...]
Zé, boa noite. Há alguns meses estou rolando opções. Tenho algumas ações de Vale e Petro e rolei da ValeC44 para a ValeD44 e ganhei também uns R$0,70 em cada ação. O problema foi que quando liguei para pedir para fazer a rolagem na corretora, pois eu não conseguia fazer as duas operações ao mesmo tempo pelo Home Broker, a funcionária só faltou me chamar de burra e ignorante por não querer entregar minhas ações no dia do vencimento das opções. Ela disse que eu estava perdendo muito dinheiro fazendo isso e que estava só empatando meu dinheiro na Bolsa. E agora, será que ela está certa ou não? Obrigada
Zé, obrigada pela resposta à minha dúvida. É verdade, no dia que aconteceu isso eu pensei isso também, porque se eu deixasse ser exercida a corretora ganharia bem mais na venda e posterior compra novamente. Mas vou continuar fazendo isso enquanto achar que está valendo a pena, mesmo porque com o lucro das opções vou comprando mais ações e assim aumentando a carteira. Obrigada e boa noite.
[...] para aqueles que sabem os riscos envolvidos no manuseio das opções. ( leia o artigo ” ‘Renda Fixa’ com opções ” e veja uma das formas com que trabalho com elas [...]
Este texto é o que foi citado em http://www.clubedopairico.com.br/forum/viewtopic.php?t=2366? Se sim, então é de 2007?
Olá Zé,
Gosto mto da remuneração com opções. Já fiz vários lançamentos cobertos, e hoje tenho feito somente quando o gráfico da ação da sinal de topo, ou seja, com grande probabilidade de queda da ação. Vejo qtos dias temos ainda para o exercício, e aí determino qual opção eu lanço, as vezes lanço até ATM pra aproveitar bem o valor da opção.
Tenho obtido um retorno bem interessante, até por que o meu objetivo é apenas remunerar a carteira, não quero ser exercido.
Vejo que vc possui bastante experiência com opções, então gostaria de saber o que acha dessa minha estratégia, bem como, qual a sua estratégia no momento envolvendo as opções.
Desde já agradeço e parabéns pelo excelente blog.
Abraço,
Ploko
oI Zé,
Passado esse tempo todo, vc ja poderia nos dizer qual o seu outro investimento que estava dando um retorno melhor.
Se vc nao quiser explicar noa tem problema, só da a direção que eu vou atras. Seriam mini-indices da BOVESPA?
Abraco,
Edu
Zé,
Estou começando a olhar opções, pensando em lançamento coberto e achei esse post seu. Você por acaso tem essa planilha disponibilizada em algum lugar ?
HEHE vou abrir minha conta lá só pra te seguir, até hoje resisti a isso.
Zé,
Tambem estou lancando coberto. Perdi algum dinheiro me aventurando na compra a seco e estou tentado a fazer umas borboletas.
Agora vc disse que lança duas vezes?? Como seria isso?
Abraco e
Obrigado!
Olá boa noite, se for possível , favor dar uma atualizada neste post sobre lançamento coberto. Obrigada
Tenho uma dúvida:;
Se voce lançava sempre a opção com strike 36, chega um momento em que a ação está a 24, por exemplo, e a opção quase não tem liquidez, valendo no máx. 10 centavos. O que fazia nesta hora?
Outra dúvida é, se eu fizer isso com a petr4 agora valendo 28 e sempre lançar com strike 28, passar 3 anos e a ação tiver valendo R$40,00 sem pespectivas de voltar ao patamar de R$28,00, terei que exercer minhas ações a R$28,00 e amargar um prejuízo muito alto. Sua proposta é essa mesma?
Ze,
Tava acompanhado hj as acoes e pensando sobre fazer essa estrategia com opcoes. Hoje fiz a simulacao
e comprei 1.000 PETR4 $ 28.86 e vendi 1.000 opcoes por $ 1.48 (PETRC28) no mesmo tempo.
Como a PETR4 estava caindo, tinha passado uma hora +- e eu poderia comprar 1.000 opcoes da Petrc28 por $ 1.25 zerando minha operacao tirando emolumentos e taxa teria um ganho ai de $0.23 (fiz uma simulacao com os emolumentos+taxa que a corretora me passou) e teria um lucro de $181.00
Isso é possivel?? Porque quando a esmola é grande o santo desconfia né? E olhando por cima (por um iniciante como eu) isso pareceu muito bom para ser verdade .. se vc nao quiser fazer nd tem a opcao de esperar para ser exercido ou fazer a rolagem como vc disse… mas se dessa forma for possivel eu posso ficar fazendo operacoes assim day-trade de opcoes quando me sinalizar um lucro igual esse.
Estou certo ou falei uma grande besteira?
abs,
Uma duvida quanto a esse procedimento…
Fiz a venda coberta… na hora que eu fizer a compra da mesma qtde de lote automaticamente zera minha venda? Pq na teoria vendo 1.000 e compro 1.000 = 0 ..
mas na pratica.. alguem comprou minhas opcoes e eu comprei as opcoes de terceiros… Essa pessoa que comprou de mim nao pode me exercer? Ou a corretora, cblc enfim o “sistema”, automaticamente faz essa parte de zerar minha operacao?
Porque igual citei o exemplo acima, no momento que fiz a compra ja emiti uma nova venda na mesma serie e mesma qtde lote por $1.24 e hoje poderia ter comprado po $1.00, outro lucro imetiato.. e como vc disse se td “der errado” espero fazer a rolagem para serie seguinte ou ser exercido… nesse caso compensa fazer a rolagem para nao perder os papeis correto.
Salve Zé.
Fiz umas simulações com a estratégia da rolagem para VALE no ano de 2010. Comecei a simulação comprando 1000 VALE5 no dia 04/01/2010 a 43,52, e neste mesmo momento lancei VALEA44 a 0,94. Daí fui rolando para séries seguintes. Alguns pontos me chamaram a atenção e tomei ações na simulação que não sei se seriam as melhores. Veja:
- Ao rolar para VALEC44 o papel estava com valor menor que o exercício. Então ao invés de rolar deixei micar, e vendia a opção da próxima série. Assim aconteceu mais outra vez na simulação, deixei micar e vendi o próximo exercício com preço ajustado. Achei que daria maior lucro (já que não precisava recomprar). Fiz bem?
- Em outubro estava vendido em VALEJ40, mas o papel estava a 49. Deixei exercer e o meu lucro caiu bastante. Fiz bem? Se não, até hoje o papel não baixou desde então. Deveria ter continuado rolando a operação?
- Não entendi como aumentar a carteira rolando, uma vez que o dinheiro da venda da opção não era meu, mas sim uma dívida para a próxima compra. Se eu comprasse ações com o dinheiro da venda da opção, não sobraria pra comprar a próxima série. Como deve proceder neste caso? Pensei em vender a próxima série antes de comprar a atual, mas assim ficaria vendido duas vezes a minha carteira. Pode fazer isso?
Um abraço, e sucesso.
Sinceramente, não vejo diferença alguma fazer uma taxa mensal com venda de calls ou colocar a grana em RF, em termos de SEGURANÇA. Acho até mais seguro e eu busco minha própria taxa. Quando eu for exercido, venderei minha carteira por um preço bem acima do preço que paguei. Não vejo desvantagem alguma nisso.
Pessoal alguem pode me ajudar?
Eu sou novato na venda coberta e até agora gostei muito do que eu vi. Ja comprei alguns livros sobre o assunto e estou até recomendando para os meus parentes, MAS
sempre existe uns arautos do apocalipse que vevem dizendo que venda coberta nao é tudo isso, que voce pode obter 3% em um mes, mas é impossivel obter isso ao longo de um ano, etc, etc, etc….
Qual o ponto de vista de voces a respeito disso? Alguem tem alguma experiencia concreta de mais de 1 anos operando VC? Nao precisa postar detalhes aqui de valoressó me diga se é possivel manter esse nivel de rendimentos ao longo do tempo…
Pelo que estudei ate agora da VC isso é plenamento possivel.
Abracos!
Ze,
Como pagamos e declaramos o imposto de renda na rolagem?
Abraços.
Zé, pelo que entendi esta maneira de calcular o lucro pelo valor obtido na rolagem é uma maneira muito pouco eficiente de se calcular o seu retorno. Na verdade você não está levando em conta que logo no início teve um prejuízo grande e ficará meses para recuperar este prejuízo…
A melhor maneira de contabilizar o lucro ao operar dessa forma, creio que seja fazer cada operação com objetivo de lucro e, mesmo se for haver rolagem, o lucro ou prejuízo deve ser analisado em cada operação.
VENDA – COMPRA = LUCRO/PREJUÍZO
pronto… aí comece a nova operação do mês seguinte….
Sem contar que o dia que você resolver vender as ações você não contará com a última venda…
não acha?
Qual é o grande prejuízo ?
bom, a ideia do que quero dizer é que o lucro ou prejuízo que você está tendo deve ser calculado em cada operação vende/compra individualmente.
Vendeu a 1,70 comprou a 5,15 = prejuízo de 3,45. Fato.
(tanto que você pode considerar esse prejuízo para descontar lucros futuros no imposto de renda)
Vendeu agora a 5,71, mas isso já é outra operação que está começando… para saber o lucro ou prejuízo dela precisamos saber por quanto foi comprado.
Com essa maneira de pensar as vezes você pode estar levando um prejuízo e nem saber ou então levar um lucro pequeno pois teve que pagar os prejuízos.
Pois é Zé… será que agente realmente ta sendo mais espertos que os caras da receita….? pra eles deu prejuízo mas pra gente deu lucro?
acredito mais no dinehiro da minha conta! por isso acho que rolar assim não funciona! hehehe
bom zé, já vi que nem eu vou te convencer nem você irá me convencer.
vou continuar estudando, irei fazer testes e simulações, qualquer novidade eu volto aqui para postar.
Muito obrigado por ser tão atencioso… grande abraço!
Fala Zé! Hoje estive conversando com meu acessor de investimentos e com o analista da corretora sobre venda coberta. Pelo que conversei eles também a praticam de uma forma um pouco mais próxima da que você descreveu aqui.
Um ponto que havia deixado de levar em conta é o fato que quando você vende uma opção que ficou mais cara, você deixa de ganhar naquela venda coberta mas ao mesmo tempo isso significa que a ação subiu, ou seja, uma coisa compensa a outra. Acho aí que está o problema que eu estava vendo.
Vou começar a operar a venda coberta este mês. Vamos ver o que dá. Abraços!
Agente podia postar aqui as operacoes em venda coberta que estamos fazendo.
Eu cheguei a fazer petrb e petrc por volta de R$ 0,70, mas agora na serie F nao lancei nada ainda, pois os valores estao muito baixos…. estou me perguntando se nao seria melhor pular para a VALE5…
Zé,
Ligando os textos que você publicou, era dessa forma que você garantia o pagamento da prestação do carro?
Ola Zé!
Uma dúvida: Você disse em um dos comentários acima, que não precisava se preocupar com o dinheiro pra recomprar a série vendida atual, pois com o dinheiro da venda da série do mês seguinte (que é superior em valor, da série atual) você faria a cobertura do mês corrente. Ao menos nas corretoras que opero (Banif e Codepe) isso não é possível, no caso do lançamento coberto, você tem que fechar a operação, para fazer um novo lançamento, pois as ações ficam “presas” como garantia. Por isso, sempre tenho que manter um dinheiro em conta para a recompra, se não poderei ser exercido e não conseguirei fazer a rolagem.
É isso mesmo?
Você também fazia isso, ou era de outra forma?
Olá, Zé!
Mais um com dúvidas: no artigo você comenta que o rendimento médio foi de aproximadamente 2,5% a.m. Porém, fazendo os cálculos (diferença do mês subsequente com o atual, dividido por 35,80) cheguei ao valor médio de 1,97% a.m. Onde estou errando? Outra pergunta: não seria melhor deixar ser exercido e recomprar as ações para fazer o mesmo no próximo mês? Tem alguma vantagem nas taxas de rolagem que eu não percebi? Obrigado pela atenção.
Roberto