Para ganhar dinheiro no mercado de ações, é preciso aprender a perdê-lo antes. É preciso ver R$ 10.000,00 investidos se transformarem em R$ 8.000,00 e não fazer nada — e, se possível, comprar ainda um pouquinho mais. Se você tem R$ 100.000,00 investidos, tem que ter sangue frio para ver R$ 30.000,00, R$ 40.000,00 irem embora rapidamente, em questão de semanas.

Vimos como isso pode acontecer em 2008. Naquela época, eu estava começando a investir em ações, e decidi apostar no longo prazo, adotando, desde o início, a estratégia Buy and Hold – comprar empresas boas a preços módicos, e mantê-las em minha carteira de investimentos pelo maior prazo possível. Comecei a comprar, todo mês, faça chuva ou faça sol, um pouquinho de ações. Nesse processo, acabei me saindo bem na crise: fiz um preço médio baixíssimo e, quando as ações começaram a se recuperar no final daquele ano e em 2009, tive um bom lucro. Não vendi uma única ação na pior crise das últimas décadas e ainda tive lucro muito superior à renda fixa, no fim das contas! Me saí melhor do que muitos investidores que se assustaram com a crise e saíram do mercado. Descobri que pior do que ficar no mercado no meio de uma crise, é sair dele por causa da crise.

Aprendi a perder dinheiro e só por isso comecei a ganhá-lo. Enfrentei a crise de 2008 com muita serenidade, e hoje me sinto como um monge japonês: mesmo que a crise atual leve a alguns anos de recessão em todo mundo, estou absolutamente tranquilo. Continuo sem vender nenhuma ação e compro um pouquinho todo mês. O objetivo é me tornar sócio de algumas das melhores empresas do Brasil, com a certeza de que elas me darão retorno no futuro, porque confio na sua administração. Confio no futuro da economia, por mais bobagem que os governantes, bancos centrais e economistas possam fazer.

Essa tranquilidade me fez projetar meu futuro financeiro a longo prazo: não importa o que aconteça no curto prazo (1, 2, 5, 10 anos). Quero retorno daqui a 30 anos! Se os preços de ações de boas empresas for ao chão, tanto melhor, pois as comprarei, aos poucos, e a preços baixos — e isso fará toda a diferença no futuro.

Acompanhe meu raciocínio: vamos projetar o que aconteceria com alguém que investe em uma empresa cujos preços estão sempre caindo, apesar de seus lucros estarem sempre em crescimento pequeno, por conta da conjuntura econômica pessimista. Digamos que R$ 10.000,00 são investidos por ano, mas por 10 anos os preços caem. Digamos que as cotações caiam a uma taxa de 10% ao ano, e que os lucros cresçam a uma taxa modesta, de 8% ao ano. Se considerarmos que no primeiro ano a cotação média da ação é de R$ 10,00 e o lucro por ação é de R$ 1,00, teríamos a seguinte projeção:

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Uma resposta possível para esta pergunta é “NUNCA”! Digamos que você tenha comprado ações de uma empresa excelente, recebeu bons dividendos durante o período em que ela esteve em sua carteira e os reinveste para adquirir novas ações. Além disso, já tem a ação em sua carteira de investimentos por um bom tempo e lucros fantásticos com a valorização da ação. É natural que você comece a pensar em vendê-las. Um pensamento de “acho que ela já deu o que tinha que dar” pode passar pela sua cabeça.

Vejamos a questão por outro lado: a empresa continua lucrativa, seus lucros continuam a crescer constantemente e não há nada que indique uma mudança nessa situação. Examine se as taxas de crescimento do lucro por ação (LPA) dos últimos 10 anos mantém-se nos últimos 5 anos. Às vezes pode acontecer de, após um período fantástico de crescimento ao longo dos últimos 10 anos, essa taxa estar ainda melhor nos últimos 5 anos! Se isso ocorrer e os preços das ações não estão excessivamente sobrevalorizados, não há razão para vendê-la.

Mas é verdade que existem algumas situações em que vender uma ação pode ser interessante. Uma delas é um índice Preço por Lucro (P/L) muito alto sem razões aparentes. Uma empresa que nos últimos 10 anos teve um índice P/L médio de 10 e está sendo negociada a um índice P/L médio de 50 indica que os preços podem estar inflados. Mas não utilize apenas esse indicador para avaliar a situação: verifique se não há outros motivos para isso ter acontecido. A empresa pode ter passado por uma crise pontual e seus lucros despencaram em um determinado ano, desvirtuando a equação, mas não há nada que indique que isso acontecerá no futuro. Isso aconteceu com algumas empresas durante a crise de 2008. Quando os lucros retornarem ao normal novamente, é possível que esse índice retorne a um padrão mais baixo.

Mas o investidor deve observar se ocorreu valorização extrema do ativo, sem razão aparente. Isso ocorre em períodos de euforia no mercado, quando os preços sobem sem qualquer motivo. Sobem porque sobem. Preços muito altos sem justificativa só têm um destino certo: a queda brusca. Nesse caso, é melhor vender as ações, mesmo que seja para recomprá-las em um momento posterior, quando o mercado recobrar o juízo.

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Qual empresa você preferiria ter em sua carteira de ações? Uma empresa que pagasse dividendos polpudos ou uma outra, que distribuísse apenas o mínimo exigido pela lei (25% do lucro, no caso do Brasil)? De minha parte, eu preferiria investir em empresas que não distribuíssem tanto de seu lucro na forma de dividendos (ou juros sobre o capital), mas que reaplicasse a maior parte dos seus lucros na própria atividade da empresa.

“Fábio, você tá maluco? O dinheiro dos dividendos pelo menos já me asseguraria um lucro, ao menos pequeno, sobre o investimento que eu fiz! Por que abrir mão de um dinheiro já ganho em prol de um lucro hipotético no futuro?”

O problema é que, ao pagar dividendo para os acionistas, a empresa deixa de utilizar aquele dinheiro de forma produtiva – investindo em máquinas, contratando funcionários, construindo novas lojas – isto é, investindo com o em sua atividade com o objetivo de obter lucros maiores no futuro.

Se você é um investidor de longo prazo, que tem por objetivo conquistar com o investimento em ações sua independência financeira, deve ter por objetivo comprar ações de empresas bem administradas e lucrativas. No curto prazo, boas empresas podem dar prejuízo para quem investiu nelas e empresas péssimas podem dar um bom lucro. Portanto, escrevo pensando em quem compra uma ação e pretende ficar com ela por anos a fio. E digo, sem medo de errar: não tem como ter prejuízo, no longo prazo, com uma empresa lucrativa e bem administrada. Se seus lucros são constantemente crescentes por um período considerável, isso significa que ela provavelmente sabe como investir o seu lucro.

Daí, eu pergunto: quem administra melhor o dinheiro? Você ou a empresa? Se você decidiu investir na companhia, é porque acredita em sua administração e em sua capacidade de gerar mais e mais lucros. Se é assim, por que você quer ganhar dividendos? Não é melhor deixar a empresa trabalhar com aquele dinheiro?

“Fábio, você só pode ser esquizofrênico. No último artigo, você disse que era melhor ganhar dividendos do que aplicar na renda fixa. Agora, você está dizendo que ganhar dividendos não é tão bom assim? Você está se contradizendo!”

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